低空经济股权交易

当2025年中国民航局《低空经济发展三年行动计划》落地满一年时，低空经济的赛道热度已经从政策端传导到了资本市场的最核心——股权交易市场。不同于前些年停留在概念炒作的概念股行情，2024-2025年的低空经济股权交易已经开始呈现出「专业化出清、细分赛道集中、产业资本主导」的清晰特征，既有17亿元产业基金落子西南的布局，也有1元转让亏损项目的果断出清，更有初创技术团队拿到天使轮融资的新鲜案例，这些交易串起了整个行业从培育到分化的真实成长轨迹。

从行业背景看，国内低空经济的股权交易升温本质是政策放开后的资本提前卡位。2023年我国低空经济规模突破1万亿元，到2025年上半年，全国开放低空飞行空域超过15万平方公里，通用机场数量达到3500个以上，eVTOL、氢能无人机、低空安防等细分领域的商业化落地速度超出此前市场预期。对应到资本市场，A股市场从2023年开始涌现出近60只低空经济概念股，但经过两年多的估值消化，2025年年内已有超过三分之一的概念股出现10%以上的回调：宗申动力年内累计下跌超过18%，万丰奥威累计下跌也超过12%，概念炒作的泡沫正在出清，资本开始转向实实在在的股权布局——要么通过设立产业基金提前布局产业链核心项目，要么通过股权转让调整自身业务结构聚焦优势赛道，初创技术公司则依靠差异化技术拿到早期融资，整个股权交易市场的结构正在变得越来越立体。

2025年9月，四川成都完成了一笔足以标记西南低空经济布局的股权交易：四川兴蜀启航低空经济股权投资基金合伙企业（有限合伙）完成工商注册正式成立，基金总出资额达到17亿元，成为年内国内注册资本规模最大的低空经济专项产业投资基金之一。公开工商信息显示，该基金的出资人包括四川交投旗下的蜀道资本、四川发展产业引导股权投资基金等多家本地国资平台，投资方向明确指向低空基础设施建设、飞行器制造、低空运营服务、动力系统等全产业链核心项目，核心逻辑就是依托四川在无人机研发、通用航空制造领域的产业基础，通过股权直投的方式孵化本地项目，同时吸引全国性的低空经济企业落地西南。不同于财务投资者赚估值差价的逻辑，这类地方国资主导的产业基金，本身就是地方抢滩低空经济赛道的核心抓手，大额基金的成立，本身就代表了地方层面对于低空经济长期增长的认可，也为后续细分领域的股权交易提供了稳定的资本源头。

在早期项目股权融资端，2025年的交易明显向硬技术倾斜，尤其是动力系统、智能飞控等卡脖子领域的项目更容易拿到融资。2025年7月才成立的深圳灵驱科技，定位是智能无人飞行系统研发，成立仅3个月就完成了天使轮股权融资，投资方是业内知名度极高的奇绩创坛，这个案例在年初几乎是不可想象的——放在三年前，资本更愿意给有落地订单的整机项目掏钱，而如今纯技术研发的初创团队能够顺利拿到融资，恰恰说明资本对于低空经济的布局已经从终端应用下沉到核心零部件环节。同样在2025年第三季度，国内氢能无人机解决方案服务商盛科航宇完成了最新一轮股权融资，本轮融资由盛科创投独家投资，虽然并未披露具体融资金额，但从投资方背景和项目定位来看，这也是产业资本对于氢能航空赛道的一次明确下注。盛科航宇注册于江苏苏州，是国内少数能够提供氢能无人机整体解决方案、航空氢动力系统及固定式移动加氢系统一站式服务的企业，目前其500kW级氢动力系统已经完成了多旋翼无人机的测试飞行，续航时间突破8小时，远超传统锂电池无人机2-3小时的续航上限，在电力巡检、森林防火等长航时作业场景已经拿到了小批量订单。对于盛科航宇而言，这次股权融资不仅仅是拿到了研发资金，更依托投资方的产业资源对接了长三角电力、林业领域的下游客户，产业资本投资初创技术项目的「资本+资源」模式，已经成为当前低空经济早期股权交易的主流。

如果说早期融资和产业基金成立是行业向上的信号，那么2025年11月隆鑫通用1元转让珠海隆华股权的交易，则暴露出低空经济股权交易中「退」的一面，也反映了行业分化加剧的现实。根据隆鑫通用发布的公告，此次转让的标的是公司所持有的珠海隆华49.9988%股权，转让价格仅为1元，交易完成后隆鑫通用将不再持有珠海隆华任何股权，彻底退出无人机业务。珠海隆华是隆鑫通用早在2015年就布局的无人机项目，主打军用和工业级无人机研发，曾经是A股市场最早一批低空经济概念的核心资产，但直到2025年三季度，珠海隆华的账面净资产仍然为-6735.17万元，持续多年的亏损没有看到盈利拐点，最终被母公司果断剥离。隆鑫通用表示，此次股权转让是为了将资源集中投入到发电机制造、农业机械等传统优势主业，这其实代表了很多跨界布局低空经济的传统制造企业的共同选择：前些年跟着政策风口布局低空项目，经过多年发展发现技术积累不足、商业化落地难，与其持续烧钱占用资源，不如通过股权转让及时止损，把精力放回自身有优势的领域。这笔1元转让的交易也给市场提了个醒：低空经济虽然是万亿级赛道，但并不是所有参与者都能分到蛋糕，未来会有越来越多类似的股权退出交易，行业出清还在继续。

从当前的股权交易特征来看，不同参与主体的交易逻辑已经出现了非常清晰的分野。首先是地方产业资本，当前的交易核心是「圈地卡位」，通过设立专项股权投资基金，整合地方产业链资源，吸引项目落地，除了四川的17亿元基金，2025年以来广东、湖南、安徽等地都先后成立了规模在5亿元到20亿元不等的低空经济专项股权基金，这些基金的投资布局大多围绕本地的产业优势展开：广东侧重eVTOL整机和无人配送运营，湖南侧重中小型工业无人机，安徽侧重核心零部件制造，这种区域化的股权布局已经成型。其次是A股上市公司，股权交易的逻辑从「跨界蹭概念」转向了「战略收缩聚焦」，除了隆鑫通用退出珠海隆华，2025年还有至少3家上市公司通过股权转让剥离了亏损的低空经济相关业务，同时也有部分头部上市公司通过股权收购整合优质中小项目，比如2025年8月亿航智能就通过股权收购拿到了一家华东地区低空运营企业的控股权，完善自身的运营服务布局，并购重组已经成为上市公司整合产业链的重要手段。第三是创投机构，早期股权交易的逻辑从「炒概念」转向了「投硬技术」，2025年拿到融资的低空经济初创项目中，超过70%集中在动力系统、智能飞控、机载芯片、氢能存储等核心技术领域，而没有核心技术的整机组装类项目几乎很难拿到新的融资，资本向头部技术项目集中的趋势非常明显。

但当前低空经济股权交易仍然面临不少现实的挑战。第一个挑战是估值体系不清晰，初创技术项目没有稳定营收和利润，成熟项目又大多重资产、盈利周期长，一级市场的股权定价很难达成一致，很多潜在交易卡在估值环节无法推进。第二个挑战是退出渠道有限，目前国内低空经济项目大部分都处在培育期，能够达到IPO标准的项目极少，并购退出又因为行业整合还没有大规模启动，导致很多早期股权基金的退出周期被拉长，影响了资本进入的积极性。第三个挑战是部分细分赛道已经出现过热迹象，eVTOL领域的头部项目估值已经被炒到数百亿元，而一些真正需要资金的中小技术项目却拿不到融资，资本错配的问题已经显现。

对于未来低空经济股权交易的趋势，可以从三个方面判断：第一，股权交易的活跃度会继续提升，行业分化还会加速，一方面会有更多地方产业资本和市场化机构设立专项基金，另一方面也会有更多低效资产通过股权转让被出清，并购重组会越来越多，行业集中度会持续提升。比如跨国航空企业已经开始通过股权相关的合作布局亚太市场，2025年第三季度以色列埃尔比特系统获得了2.75亿美元的亚太直升机保护系统合同，助力韩国旋翼机升级项目，后续不排除通过股权合作的方式在亚太建立本地化生产基地，进一步打开区域市场。第二，细分赛道的股权交易会越来越集中，氢能航空动力、低空运营服务、核心零部件这三个领域会成为未来股权交易的核心热点，尤其是氢能动力领域，目前盛科航宇等项目已经拿到融资，后续会有更多资本进入这个赛道，长航时飞行是当前低空作业最大的痛点，氢能是最明确的技术方向，对应的股权价值会持续被发掘。第三，股权交易的模式会越来越多元化，除了传统的股权融资、股权转让，会有更多产融结合的模式出现，比如「股权+订单」「基地建设+项目投资」的捆绑交易，地方产业资本会更多地和市场化机构合作，降低投资风险，同时帮助项目更快落地。

整体来看，当前低空经济的股权交易已经走过了概念炒作的初期阶段，进入了价值投资和行业分化的新阶段，无论是17亿元产业基金的布局，还是1元转让亏损资产的出清，都是行业走向成熟的必然过程。对于产业而言，合理的股权交易能够推动资源向优势项目集中，加速技术落地和商业化进程，未来随着低空开放的持续推进，会有更多符合产业发展规律的股权交易出现，这些交易会一点点拼起中国低空经济的完整产业生态，最终推动整个行业从政策驱动走向市场驱动。按照当前的发展速度，预计到2027年，国内低空经济一级市场年度股权交易规模会突破500亿元，会有至少5-8家核心技术企业完成IPO，整个行业会进入真正的爆发增长期。