2024低空金融大会

资本扎堆低空经济：从政策风口到落地破局，2024低空金融大会释放了什么信号？

当eVTOL（电动垂直起降飞行器）测试试飞的消息频繁见诸报端，低空旅游、低空物流的商业化试点在多个省市落地，低空经济早已从少数航空玩家的小众试验场，变成了横跨科技制造、交通出行、公共服务的万亿级新赛道。而资本的态度，始终是判断一个新兴行业成熟度的核心标尺。2024年11月27日，伴随着首届全球低空经济论坛年会在北京中国大饭店落幕，作为平行核心板块的2024低空金融大会也完成了首次行业聚首——800多家覆盖产业链上下游的企业CEO首次集体赴会，从制造端的主机厂到运营端的服务商，从地方产业平台到一线创投机构，资本与产业第一次坐在一起，直面“钱从哪来、投往哪去、如何退出”三大核心命题，也为狂奔的低空经济踩下了第一块“金融刹车”。

不同于此前行业会议多由政策端、技术端主导，本次低空金融大会的核心主角是市场端的玩家。从主办方公开的参会名录来看，本次参会的800多家企业覆盖了低空经济从研发制造到运营服务的全链条：既有零重力、峰飞这样已经拿到适航证、进入商业化试飞阶段的头部eVTOL主机厂，也有交控科技这样为低空交通提供智能化管控解决方案的基础设施服务商，更有几十家头部PE、VC机构和产业基金的合伙人到场。按照此前公开的议程安排，本次大会早在8月份就启动筹备，11月26日全天完成参会注册，先后举办了低空经济读者见面会、产业资本沙龙等预热活动，为27日的低空金融核心论坛做足了铺垫——这种热度，放在任何一个新兴赛道都不多见。

一个值得注意的细节是，本次大会不仅吸引了国内产业与资本玩家，还来了欧洲航空安全局、欧盟以及加拿大、乌兹别克斯坦、泰国、越南、印尼多国驻华使馆官员。这意味着，国内低空经济的金融落地，已经开始被全球产业界关注。毕竟，当前全球eVTOL商业化的进度差距并不大，谁能先解决金融支撑的问题，谁就能率先跑通商业化闭环。国家最高科技奖获得者李德仁院士、航空工业领域的向锦武院士等学界专家也到场发声，为资本扫盲技术逻辑，也让资本对赛道的投资判断多了学术层面的支撑。结合11月底北京大会结束后，12月3日海南文昌国际航空航天论坛也专门开设了低空经济分论坛，海南地方政府直接下场推动自贸港低空金融试点，足以看出2024年低空经济的热度已经从技术端传导到了资本端、地方端。

从当前行业发展阶段来看，低空经济对金融的迫切性远超很多新兴赛道。不同于互联网项目只需要轻资产投入就能跑通模型，低空经济是典型的重资产行业：一架量产型eVTOL的成本高达数百万元，建设垂直起降场地、运营调度系统需要前期投入数亿元，开通航线、培养飞修人员都需要持续的资金投入。仅仅靠主机厂自有资金，根本撑不起全行业的规模化扩张。以eVTOL行业为例，国内头部玩家峰飞航空在2024年已经完成了多次跨区域长途试飞，接下来要推进量产落地，仅生产线建设就需要数十亿级的资金投入；零重力飞机工业此前也多次公开表示，适航取证阶段的研发投入已经超过10亿元，后续商业化运营还需要更多资本加持。

但与此同时，当前低空经济的金融供给还存在明显错配。传统的银行信贷看重固定资产抵押，而低空企业的核心资产是技术专利、适航资质，很难满足传统信贷的要求；股权投资机构虽然看好赛道长期前景，但又担心适航审批的不确定性、商业化落地周期太长，很多机构只敢在天使轮、Pre-A轮布局，不敢在后期规模化阶段重注投入；地方产业基金虽然纷纷设立低空经济专项，但大多数还停留在框架协议阶段，真正落地的项目并不多。本次低空金融大会把所有玩家拉到一张桌子上，本质就是要解决这种“资本看好但不敢投，企业缺钱但融不到”的错配问题。

从大会释放的信号来看，当前资本对低空经济的投资逻辑已经发生了明显变化。放在两三年前，资本投资低空经济，看的是概念、是政策风口，投的是技术团队；但在本次大会上，多数资本从业者都明确表示，现在投资更看重商业化落地能力——有没有拿到适航证，有没有和地方政府签订运营协议，有没有稳定的订单，已经成了投资的核心门槛。比如零重力目前已经拿到了多个城市的低空观光航线运营许可，峰飞已经和顺丰达成了物流航线的合作框架，这类项目在本次大会上获得了资本的高度关注。

另一个值得关注的趋势是，金融工具的创新已经开始加速。不同于单一的股权投资，本次大会上不少机构提出了“产业链投贷联动”“租赁+运营分成”的新模式：对于主机厂来说，可以通过经营性租赁把飞机卖给运营方，降低运营方的前期投入；对于资本来说，可以通过“股权+租赁债权”的组合投资，既享受行业增长的收益，也获得相对稳定的现金流回报。这种创新对于重资产的低空经济来说，恰好击中了行业痛点——运营企业不需要一次性拿出几亿资金买飞机，只需要按飞行小时付费，就能开展业务，大大降低了商业化的门槛。

当然，大会也没有回避当前行业存在的问题。不少参会CEO都提到，目前低空经济的盈利模式还没有完全跑通，大多数项目还处于投入期，没有实现正向现金流，这也是很多资本犹豫的核心原因。比如当前最成熟的低空旅游项目，大多数只能在旅游旺季盈利，淡季空置率很高，投资回报周期长达七八年，对资本的吸引力有限；eVTOL的城际出行虽然被寄予厚望，但目前还没有正式商业化运营，票价能定到多少、有多少用户愿意买单，还是未知数。这些问题，都需要资本和产业一起慢慢摸索。

从行业坐标来看，本次2024低空金融大会的举办，刚好卡在低空经济发展的关键节点上：政策层面，国家已经出台了《低空经济发展指导意见》，二十多个省市出台了地方落地规划，空域开放的进度也在不断加快；技术层面，eVTOL的动力系统、飞控技术都已经成熟，多家企业进入了适航取证的最后阶段；接下来要走的，就是规模化、商业化的第二步，而这一步最核心的支撑就是金融。北京大会聚齐了800多家企业的核心决策者，文昌论坛紧接着推动地方层面的产业落地，一南一北两次行业峰会，其实已经把2024年低空经济的发展逻辑说透了：从技术攻关到金融落地，低空经济已经正式从政策风口走向了市场落地。

对于未来，我们可以看到一个明确的方向：低空经济的万亿市场，不是靠一两家主机厂就能做起来的，需要资本、制造、运营、政府四方一起合力，才能把这个盘子做大。本次低空金融大会最大的意义，就是第一次把金融这个短板摆到了台面上，让产业知道资本的顾虑，让资本理解产业的需求，为接下来的合作打下了基础。按照当前的推进速度，预计未来两三年内，会有更多金融创新产品落地，会有更多规模化的运营项目启动，低空经济真正走进普通人生活的那一天，可能比我们预想的还要快。